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总量过剩,库存在成品油与原油之间“挪腾”库存上,首先从绝对量来看,OECD石油库存从2018年6月开始持续回升,截至2018年9月底,OECD石油库存增加5800万桶。与过去5年的季节性库存变化做比较,2012至2016年5年期间,三季度平均累库幅度为4400万桶,2014、2015年两年三季度累库幅度分别为6700和7700万桶,2018年超季节性累库幅度为1400万桶,仅次于14/15年,说明石油平衡表总量上已经出现了过剩。从库存结构上看,2018年二季度之后OECD石油库存累库的矛盾主要在成品油端,原油库存变化基本上与季节性变化一致,2018年6~9月四个月期间,OECD成品油累库近9600万桶,而2012至2016年平均累库幅度为5100万桶,超季节性累库4500万桶,而在2018年10月欧美炼厂进入季节性检修之后,成品油累库才逐步转变为原油累库,成品油的供需矛盾转化为原油的供需矛盾。

券商行业利润向头部集中的趋势不减。其中,中信证券龙头地位稳固,依旧拨得头筹,上半年归母净利润64.46亿元,海通证券、国泰君安、招商证券、申万宏源紧随其后。中小券商上半年业绩同样回暖,太平洋证券、国盛金控、江海证券与去年同期相比扭亏为盈,业绩同比增幅最高的是东吴证券。

但就在今年4月,趣店公布的年度业绩报告显示,截至2019年3月31日,大白汽车累计的销售额为2.5万辆,门店数减少至34家。2017年10月31日,大白汽车第一家门店在厦门落地,仅用了两个月时间,大白汽就在全国开出了175家门店。彼时,大白汽车项目站在风口上,项目推出前后,市场上出现了弹个车、毛豆新车等一批类似主打汽车融资租赁模式的新车商;大白汽车深耕三、四线小镇青年,开辟空白市场;公司还招聘了一批高学历的管培生,不论是学习能力还是执行能力都极强。

当前,我国新能源汽车销量虽已形成一定规模,但面临的使用及售后问题也随之增加。比如,新能源汽车充电设施不完善、车辆起火事故频发、车辆保值率普遍偏低等。“国内新能源汽车的售后服务体系建设还远远不能满足市场需求,新能源汽车市场逐渐成为以消费为导向的市场,车企在追求消费满意度的同时,也开始进入淘汰赛。”中国汽车流通协会会长沈进军在“2019新能源汽车消费论坛”上表示。

【2020年的国际原油价格往何处去】①2019年,布伦特原油期货均价64.2美元/桶,同比2018年下降7.5美元/桶,降幅10.5%。按照中国石油经济技术研究院专家的预测,基准情景下,预计2020年国际油价将维持震荡走势,布伦特原油均价范围为60-65美元/桶。极端情景下,国际油价年均水平降至50美元/桶以下或向上突破75美元/桶的情况也可能出现;

我们曾在此前的报告《债市启明系列20181025--拿什么拯救不断下滑的社融》中指出2018年以来央行虽两次调整社融口径但仍然难以扭转社融增速下滑走势。从监管政策来看,整体监管态度虽边际有所放松,但核心精神未见改变。根据我们的测算,短期内表外融资仍难以快速触底反弹,但未来随着业务逐渐整改,合规合理的表外业务仍有一定的发展空间。整体而言,表内信贷虽然仍是社融的主要支撑力量但仍受到多重制约难以大幅上升,而表外融资触底反弹仍需时日,短期内社融难以大幅回升。

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